財富管理能否從私募入法起步？

2013-01-05 16:54

國人大常委會審議通過《證券投資基金法》修正草案，私募基金首次入法，核心是契約精神和自律原則。能否管理好數億元的中國人的財富，讓我們拭目以待。

都說中國已進入財富管理時代，但普通老百姓的財富增長卻很不理想。

是的，目前我國人均GDP已超過5000美元，光銀行存款就有92萬多億元，其中住戶存款約40萬億元。境外一家咨詢公司的財富報告甚至提到，2012年中國私人可投資資產超過73萬億元人民幣。對待這么大一筆財富，近幾年的所謂“財富管理”大約經過了如下幾個階段：先是大發信貸，4萬億元刺激計劃引發近10萬億元貸款，以及一系列后遺癥。繼而是2009~2011年的發股大躍進，3年IPO融資近萬億元，伴隨著的是4年（2009-2012）大熊市。股市大跌，樓市限購，于是又有了2012年理財產品爆發性增長。據專業機構統計，截至2012年三季度末，我國銀行、保險、證券、信托和基金以及第三方理財機構管理的資產總規模至少已達25萬億元，其中包括，銀行理財產品8.09萬億元，保險資產6.9萬億元，證券資管0.97萬億元，信托資產6.32萬億元，基金資產2.43萬億元。但隨之也出現了理財亂象，以及游離于監管之外的不斷擴張的“影子銀行”風險。

有專家提到，中國式的財富管理，用一句話概括，就是“寡頭壟斷”的國有銀行以“低息”從老百姓手中攬儲，再以“低息”優先貸給“低效率”的國有企業，而其背后最大的“蛋糕”就是利率的非市場化。正是因為利率非市場化，各類財富管理機構才得以許諾，比銀行利息高出數倍的年化收益。直到華夏銀行客戶理財產品無法兌付，才給財富管理市場猛敲了一記警鐘！

數十萬億元的中國財富管理市場，到底怎樣才能給老百姓帶來真正的財富增長？

2012年12月28日，全國人大常委會審議通過《證券投資基金法》修正草案，私募基金首次入法；兩天后，中國證監會就券商、保險、私募基金三類機構直接管理公募基金的《暫行規定》公開征求意見，上述法律和規定均將于2013年6月1日起施行。

私募基金入法的核心是契約精神和自律原則。它沒有公募基金那樣的發起人限制（公募需由銀行和金融機構為主要股東），資本規模限制（公募設立門檻1億元，上市門檻2億元、私募只有200人的限制），以及旱澇保收的費率設置。一紙基金合同是私募設立、運作和收益分配的全部依據，包括基金的出資方式、投資范圍、分配原則、承擔費用，乃至基金信息提供的內容、方式等等，均由合同約定和約束。例如，私募基金可以投資股票、債券、基金等公開發行的金融商品，也可以投資PE/VC、信托計劃、私募股權等非公開發行的金融商品，只要出資人同意并承擔相應的風險；只是前者已經入法并受證監會監管，后者尚未入法暫不受證監會監管。對私募基金如何管理？《基金法》采取的是，由基金管理人向基金業協會備案，再由協會向證監會報告。這就從根本上顛覆了證監會基金部主要是審批部的舊例，從私募入法開始，證監會首次擺脫了審批者的身份。

對公募來說，投資者看重的是發起人（主要股東）的資產規模、商業信譽等，而對私募來說，投資者看重的是基金經理的品牌和資產管理能力。如果說，公募更多的是拼規模的話，入法后的私募更多的將是看業績。證監會正在征求意見的三類機構管理公募基金的暫行規定，對券商的要求是凈資本10億元，管理資產200億元（保險基本相同）；而對私募的要求是，實繳資本1000萬元，管理資產30億元。顯而易見，日后哪一家私募能夠管理公募基金，靠的也是業績。

數十萬億元的中國財富市場，到底應該如何管理？美國的做法也許能給我們以啟示。據《理財周刊》2012年7月6日報道，94%的美國家庭擁有金融資產，2010年底平均每戶家庭擁有金融資產24萬美元。其中直接持有上市公司股票的比例為15.1%（即3.62萬美元），而直接和間接擁有股票的比例高達49.9%（12萬美元）。這個“間接”，主要是通過養老金和各類投資基金，大頭便是私募基金。此外，擁有活期存款的家庭，平均存款額為32400美元；擁有定期存款的家庭，平均存款額為7260美元。擁有投資基金（主要是私募基金）的比例和金額大大超過活期和定期存款。