北京2018年6月29日電 /美通社/ -- 近日，中國互聯網出海智庫平臺 APUS 研究院發布了《印尼P2P在線借貸行業分析報告》。通過在宏觀市場、政府監管政策及當地行業現狀與展望等層面的深入分析，對印度尼西亞 P2P在線借貸行業進行了全面復盤和總結。

在“一帶一路”倡議推動下，越來越多中國企業將目光投向海外、并在“一帶一路”沿線進行國際化布局。印度尼西亞人口約2.6億，是東盟人口最多的國家，同時擁有全球第四的消費者信心指數和47%的移動互聯網滲透率，無疑是其中重要的一塊價值陣地。

APUS 研究院致力于為中國互聯網企業出海提供更多價值參考，切實給正在印度尼西亞這片新藍海中拼搏的企業同仁們提供一些幫助。無論是對創業者還是投資者，相信以下數據都會為大家帶來一些啟示。

一、分析報告說明

本篇分析報告作為上篇報告《東南亞 P2P 在線借貸行業分析報告》的續篇，跟蹤研究上篇報告發布后印尼 P2P 在線借貸行業的發展與變遷。

二、印尼P2P在線借貸行業規模

年度數據對比

2016年12月28日，OJK（印尼的金融服務監管當局，印尼語簡稱OJK）頒布了第一部針對P2P在線借貸的行業監管條例 OJK Regulation No. 77/POJK.01/2016。按照條例規定從2017年開始申請注冊的 P2P 在線借貸公司需要定期上報主要的業務數據，自此之后 OJK 開始不定期公布行業數據。但考慮到2017年申請注冊的 P2P 在線借貸公司并不多，因此該數據會比實際數據偏低。

注：匯率取2018年6月23日，1人民幣=2164.4855印尼盧比

最新數據

2018年6月4日，OJK公布今年前4個月放貸額為55,000億印尼盧比（約合25億人民幣），放貸人數為150萬人，折合人均貸款金額為1667元人民幣。根據2018年4月國際貨幣基金組織公布的世界經濟展望，印尼人口為2.62億，即P2P借貸滲透率為5.72‰。

上篇報告《東南亞 P2P 在線借貸行業分析報告》曾經提到“根據金融行業規律，小額高利息貸款的潛在客戶大致占每個國家5%的人口”，可以看到印尼P2P在線借貸行業的滲透率還處于較低的水平。

制約的因素主要有：

1.       收入水平：根據世界銀行公布的數據，2016年印尼人均可支配收入為3,400美元（約合人民幣22,109元，根據2018年6月23日匯率），月均1,842人民幣。考慮到今年1-4月人均借貸金額1667元，已經是相對較高的比例，也就是說以印尼平均的收入水平已經難以償還更多的借款；

2.       消費水平：消費水平與人均可支配收入指標正相關，收入收入越高，消費水平越高。目前印尼人均可支配收入處于處于中低收入階段，無力支撐過高的消費，因此也難以產生更高的借貸金額。同時，考慮到通過 P2P 在線借貸形式獲資金的人群，是上篇報告《東南亞 P2P 在線借貸行業分析報告》中所提到的“信用不良顧客”與“無信用記錄顧客”，這樣的顧客一般收入水平會比人均水平更低，因此消費能力也會更低。

小結

人均GDP與人均可支配收入間存在一定的關系，人均 GDP 越低則人均可支配收入越低，但人均 GDP 越高并不意味著人均可支配收入越高。

從目前發達國家和新興國家的實際發展經歷來看，一般人均 GDP 達到6000-8000美元時，國內消費市場開始啟動，國民收入與消費進入互相促共同增長的階段。

基于國際貨幣基金組織公布的印尼人均 GDP 預測可以看出，印尼人均 GDP 目前為3,876美元，到2023年會增長到5,480美元，可以預計消費能力會進一步提高，但是更遠的未來否能夠走出中低收入國家行列，邁向中高收入國家的行列仍然有待觀察。

注：數據來源于2018年4月國際貨幣基金組織公布的世界經濟展望

三、印尼政府對P2P在線借貸行業的監管

監管機構的行動

2018年3月12日，CNBC 印尼站 OJK 要求警察關閉未注冊金融科技企業的報道指出，按照“OJK Regulation No. 77/POJK.01/2016” 的行業條例的規定，OJK 今年2月19日曾經會同印尼通信與信息技術部約談37家未注冊的 P2P 在線借貸公司，要求其在同年3月5日之前提交注冊資料，否則會按非法經營交由警察處理。同時，報道還公布了被約談的37家公司及其移動應用的完整名單。

由于注冊所需資料非常多，因此截止日期到達之時因此很多企業來不及通過 OJK 注冊，甚至準備注冊材料，因而被 Google Play 移除或主動下架。報道中提供的完整名單見下表：

表格中共涉及57款應用，目前已下架41款。剩余16款應用中，Kascepat 已經停止維護，其余產品中有10家來自中國，4家來自印尼，1家來自新加坡。

新的行業監管條例

2018年4月11日，印尼英文媒體雅加達郵報刊登針對 P2P 在線借貸行業監管機構 OJK 的采訪，其中介紹了即將推出的行業監管條例，要點如下：

• 預計頒布時間：2018年中，即2018年5-8月；
• 覆蓋范圍：金融科技所有主要的領域，包括在線 P2P 借貸行業；
• 目標：規范市場、創建富有責任感的數字金融行業生態系統、對借款客戶無傷害；
• 監管重點：借款客戶保護、緩解金融風險。OJK 數字金融創新與小額貸款發展部主任 Fithri Hadi 指出，即將推出的監管條例旨在防止金融科技公司或數字金融服務商的既得利益者以收取高利息的方式傷害借款客戶。在早先進行的調研中，OJK 發現有不少行業玩家都在征收高額利率，而 OJK 想要防止少數不負責任玩家影響民眾對于尚處于襁褓之中的印尼金融科技行業的整體看法。新聞中還寫道，OJK 主席 Wimboh Santoso 早先演講中直指 P2P 借貸平臺向借款客戶收取高達3位數的年化利息，“與高利貸無異”。

在雅加達郵報2018年4月16日的另一篇報道中，OJK 研究院副院長 Sukarela Batunanggar 提到了新的監管條例推出之后對于行業的影響，要點如下：

• 全行業納入監管：所有金融科技公司均需要向 OJK 注冊并在需要的時候進入沙箱階段。沒有注冊的金融科技公司將被視為非法；
• 行業自律：印尼金融科技協會正在與 OJK 合作起草一系列全行業行為準則，包括符合道德規范的業務流程、利率的標準水平。

小結

OJK 對于 P2P 在線借貸行業的監管要求是良好的公司治理、透明度和問責制，其中：

• 良好的公司治理：是指符合現有“OJK Regulation No. 77/POJK.01/2016”行業條例，以及即將出臺的新條例的規定，做到公司治理與業務合規；
• 透明度：一方面是指利率和利息的計算要對借貸客戶透明，另一方面是指按照行業條例的要求定期上報主要業務數據，對 OJK 也做到透明；
• 問責制：是指從防范金融風險的角度，P2P 在線借貸公司要負起責任，不能以犧牲民眾利益和行業整體形象為代價謀求短期利益。

結合上述新聞報道可以合理預測 OJK 未來的監管力度會更加嚴格，市場玩家的洗牌近在眼前。

四、印尼P2P在線借貸行業未來展望

資金端

來源：世界銀行Findex 2017年版，所選取指標是各國15歲以上公民銀行賬戶覆蓋率

• 擴展募款來源：2017年印尼人均 GDP 為3,876美元，15歲以上公民銀行賬戶覆蓋率僅為49%。因此很多 P2P 借貸公司，除了從散戶投資者吸納資金外依然要從其他渠道以更高成本的獲取資金。目前行業時間中比較常見的是股東借款、債權融資和銀行借款。

數據來源：世界銀行

這其中銀行資金實力最為雄厚，但是銀行對于企業貸款審批非常嚴格，需要企業具備一定的存續經營期、健康的業務狀況以及充足的抵押物。初創的現金貸公司很難滿足所有條件，因而只能退而求其次尋找成本更高的資金來源，從而提高了公司的運營負擔。

用戶端

• 獲客成本：隨著企業放貸規模的持續擴大，對于新客戶的需求數量也會不斷增加。從行業規律來看，付費獲客達到一定規模之后存在明顯的邊際成本遞增現象。特別是考慮到 P2P 在線借貸的申請環節比較復雜，對申請的成功提交率影響較大，會進一步拉高獲客成本。之前國內現金貸行業一個能夠成功放款的現金貸客戶，其獲取成本高達數百元，印尼短期內雖然難以達到這個水平，但獲客成本節節攀升會是一個大概率的事件。未來印尼的 P2P 在線借貸行業在發展的同時，是否能夠有效控制獲客成本，仍然有待時間給出答案。
• 共貸客戶：是指在多個平臺同時借款的客戶。從行業經驗來看，共貸客戶的借款需求普遍超過還款能力，因此逾期率普遍較高，更有甚者用虛假信息借款惡意逾期，造成 P2P 在線借貸公司的壞賬。國內現金貸行業飽受爭議的暴力催收和被動展期，與共貸客戶之間也存在著密切聯系。隨著印尼 P2P 在線借貸行業規模的不斷擴大，共貸客戶的數量也必然會隨之水漲船高。如何有效識別共貸客戶，是擺在 P2P 在線借貸公司風控系統面前的重大挑戰。

風控體系

貸前審核

從申請到審批通過的時間來看，印尼 P2P 在線借貸行業的貸前審核目前是人工與機器共存的局面。

上篇報告《東南亞 P2P 在線借貸行業分析報告》曾經舉例說明，基于完善第三方征信機制的美國和基于數據模型的中國，相對都比較容易實現全自動放貸。但對于印尼來說，作為金融現代化產物的個人第三方征信機制尚處于襁褓之中，現階段難以施展出全部的力量；而 P2P 在線借貸公司目前處于行業發展的早期，難以像中國那樣通過積累海量用戶的數據進行數據模型訓練。

因此從長期來看，印尼該行業貸前審核還將長期維持人工與機器共存。

第三方征信

目前印尼市場上比較缺乏真正實用的第三方征信機構，其主要原因是：

1.       傳統征信機構：其數據來源主要是銀行，由于印尼銀行的主要客戶是企業，因此從數據積累上來看在企業征信方面相對更加權威。但是在個人征信方面，由于 P2P 在線借貸的客戶更多是從銀行無法獲得貸款的“信用不良顧客”與“無信用記錄顧客”，因此對現金貸公司的幫助，還需要一段較長時間的數據積累與建模才能體現出來；

2.       新興征信機構：由于權威數據來源比較單一，新興征信機構在數據的積累主要依靠銀行數據和當地 P2P 在線借貸公司在經營中產生的黑名單客戶與特征。這樣的征信機構在數據覆蓋度上優于傳統征信機構，但是在數據融合方面挑戰依然不小。

舉例來說：印尼公民由于大多數信奉伊斯蘭教，因此全名都比較長。通過對社交網絡上印尼用戶發布內容的觀察可以發現：為了便于書寫，在實際生活中印尼人經常會使用縮寫姓名，并且不同人的縮寫方式可能還會不同，想要把不同來源數據中完整形式與縮寫形式的姓名一一準確對應起來，并不是一件容易的事情。同時，印尼身份證造假問題加重了這項工作的難度。

催收

據鳳凰財經報道，OJK 對電話催收做出了嚴格的要求，只能在每周一到周六的早8點到晚6點聯系貸款客戶。如果在該時段以外，特別是在印尼法定節假日聯系客戶，會被用戶舉報給政府，除非預先征得的用戶的同意。

印尼人由于信仰伊斯蘭教，溝通時比較友善，因此溝通時如出現不雅詞匯也可能會受到舉報。國內P2P 在線貸款行業中時有發生的暴力催收更是不可取，如果被客戶舉報會被政府勒令停業。

因此，除了有還款能力但遺忘還款、短期無法還款，或無法全額還款的情況之外，其他情況下的逾期貸款催回的難度較大。

應用場景

目前行業內主要存在的兩種業務類型，未來的演變可能會是：

• 現金貸：《古蘭經》和伊斯蘭教法認定利息屬不合法的收入，必須禁止，但可通過向借款人融資來收取費用。目前印尼在OJK注冊的金融科技公司中，已經出現了一家通過當地宗教局認證的 P2P 在線借貸公司 Ammana，年化手續費僅為借款金額的12%。考慮到印尼88%以上的人口信奉伊斯蘭教，因此未來無論是監管機構、行業自律還是伊斯蘭教法，都會促使利率水平不斷下降；
• 分期貸款：從金融產品設計的角度來看，分期貸款可以有效提高貸款機構的資金使用率，更大程度地降低由閑置資金所產生的資金成本。因此在現實中，分期貸款的年化利率一般都會低于現金貸，從而在利率水平上更貼近伊斯蘭教法的要求。另外分期貸款由于還款期比較長，因此對于放貸資金規模的要求更高。同時，分期貸款由于金額一般高于現金貸，因此需要與合適的消費場景綁定，能否找到這樣的場景并且設計出配套的業務流程，也對印尼金融科技公司提出了更高的要求。

五、分析總結

本報告的內容，可歸納為如下幾點：

1.       收入水平：未來，印尼人均 GDP 仍將保持上升勢頭。但是由于目該指標前處于較低的水平，按照聯合國中高收入國家8,000美元的門檻，預計還要經歷一段相當漫長的時間才能突破中低收入國家的上限，從而引發國內消費市場的全面啟動。

2.       人口規模：目前印尼人口規模約為2.6億，考慮到收入水平的因素，因此 P2P 在線借貸的目標客戶規模目前還比較小。未來消費市場仍然需要較長時期的培育，同時需要目標客戶在線借貸習慣的逐步養成，才能真正形成較大規模的行業市場。

3.       利率：P2P 在線借貸公司的利率分為借貸兩端：

a)         資金成本：作為基準的印尼銀行平均貸款年化利率本身處于12%左右的高位，處于初創階段的P2P在線借貸公司，資金成本很難低于該水平；

b)        貸款利率：對于 OJK 新的行業條例和行業自律的共同行為準則，目前有新聞報道指出可能會對利率上限做出規范，以免引起民眾對全行業的負面看法；

借貸兩端的綜合作用，可能會進一步擠壓 P2P 在線借貸公司的利潤空間，從而提高了公司的運營負擔。

4.       貸前審核：上篇報告《東南亞 P2P 在線借貸行業分析報告》曾經舉例說明，基于完善第三方征信機制的美國和基于數據模型的中國，相對都比較容易實現全自動放貸。但對于印尼來說，作為金融現代化產物的個人第三方征信機制尚處于襁褓之中；而 P2P 在線借貸公司目前處于行業發展的早期，難以像中國那樣通過積累海量用戶的數據進行數據模型訓練。因此從長期來看，印尼該行業貸前審核還將長期維持人工與機器共存。

5.       逾期催收：由于印尼宗教和監管機構的嚴格要求，使得催收在時間、話術和行為上都要做到合理合規，因此在催收過程中傳導到逾期貸款客戶的壓力較小。同時由于目前印尼尚未建立全國范圍內的個人信用體系，所以對于逾期客戶，特別是惡意逾期客戶的制約力度較小，不利于行業持久良性發展。

6.       宗教：印尼88%以上的人口信奉伊斯蘭教，而伊斯蘭教義態度鮮明地反對貸款利息，使得 P2P在線借貸行業面臨利率下降與商業模式轉變的隱患。考慮到印尼是全球較大的穆斯林國家，這種隱患難以長期忽視。

綜上所述，印尼 P2P 在線借貸行業很難出現類似中國的爆發式增長，未來還需要一段相當漫長的培育期。特別是隨著近期 OJK 監管力度不斷加大，限制貸款利率的呼聲此起彼伏，印尼 P2P 在線借貸行業未來的發展仍需要進一步深入觀察。