深圳2018年12月25日電 /美通社/ --
在中國公募基金發展20周年之際，騰訊理財通《基蕩二十年》圖書編委會一行采訪到了嘉實基金副總經理李松林先生。騰訊金融科技智庫高級研究員張振興為《基蕩二十年》基金行業系列專訪撰寫文章《嘉實基金李松林：多少青春已不在，但情懷未曾更改》，以下為全文：
“多少青春已不在，但是情懷未更改。”訪談伊始，嘉實基金副總經理李松林一語道出在公募基金行業耕耘了20年的感懷。
確實，對于自1998年投入到公募基金行業的李松林來說，他不僅親自參與并見證了行業蓬勃發展，也將自己最美好的年華奉獻給了公募基金行業。畢業于北大 MBA，亦具有專業 IT 背景的李松林，曾經主管嘉實基金 IT 和運營工作多年。在互聯網金融風起之時，成為嘉實互聯網金融業務負責人，隨后同管嘉實基金零售業務。從技術、運營后臺走到互聯網金融、零售業務前臺，這樣的工作履歷也讓他更懂得如何用技術滿足客戶需求推動行業發展。在李松林看來，技術是糧草，兵馬未動糧草先行，每次金融的前進都需要技術的先行布局。
公募基金經過20年的發展，伴隨技術革新和理念日趨成熟，已經進入全新的資產配置時代，李松林坦言：“未來公募基金行業的核心競爭將由投資、銷售、產品和資產配置四要素驅動，養老目標FOF將會是資產配置時代養老的優選。”
1、基金二十年，常懷感恩之心
基蕩二十年：今年正值中國公募基金行業二十周年，您從業至今有哪些感想？
李松林：騰訊推出的《基蕩二十年》的系列訪談，確實勾起了我不少回憶，有很多感慨，正應了那句歌詞：多少青春已不在，但是情懷未更改。自1997年《證券投資基金管理暫行辦法》頒布以后，我便應邀參與公募基金行業籌備工作。我很榮幸伴隨公募基金行業起步、成長與收獲。
經過20年發展，公募基金行業已經在中國整個金融體系中占據重要地位。我個人有幾個感想：首先是感恩，行業創立至今，雖然仍有一些不足，但基金持有人、監管機構、合作伙伴、媒體等，都給予行業發展巨大的支持和幫助，作為從業人員，我們懷有一顆感恩之心；其次，這是一個收獲的行業，而且這種收獲不僅是收獲現在，也是收獲未來，未來更加值得期待。最后，行業發展之路并非一帆風順，也遇到磕磕絆絆，不管是現在還是未來也面臨巨大的挑戰，但是我們依然情懷未改，不忘初心，將會用更大熱情和信心征戰未來，收獲未來。
基蕩二十年：是什么樣的機遇和原因，促使您來到嘉實基金的？
李松林：大學畢業后，我就進入證券行業。1997年初開始參與公募基金行業籌建的討論，1998年正式參與籌備，當時我還在證券公司，并不完全清楚基金行業前景如何。在我參與籌備的第一家基金公司工作4年之后，2002年，行業內已經有了10多家基金公司。那年有一個機會讓我加入嘉實基金。當時，我與現在的嘉實基金董事長趙學軍博士進行了深入交談，趙總對行業發展有很多很有遠見的想法，描繪出美好的行業藍圖。而且，趙總給予年輕人很多指導，幫助我規劃未來職業發展路徑，這一點使我深受鼓舞。
剛到嘉實基金時，公司規模還比較小，我主要負責 IT 和運營管理。2002年9月，嘉實基金一共也就30多人，兩個會議室打通之后就可以開全體員工大會。在趙總的帶領下，嘉實基金迅速成長，我不僅親眼見證了趙總描繪的美好藍圖逐一實現，成為行業領先者，自己也伴隨嘉實業務發展和需求從技術、運營工作投身到了互聯網金融和市場零售工作中來。轉眼已在嘉實基金工作了這么長時間。這16年，嘉實基金給了我成長的空間和平臺，我也希望在這樣的平臺做更多有意義的事情。
基蕩二十年：這20年行業發展中親歷什么事印象最深呢？
李松林：公募基金行業發展有幾個標志性的事情。一是逐步走向成熟和規范。這個標志性的事件是開放式基金發行。當時成立了專家委員會，考慮的首要問題是這個業務的規范是什么。那時候證監會信息中心召集了我和其他幾個基金同行，作為骨干編寫了一個到目前為止還依然有價值的《開放式基金業務數據交換協議》(以下簡稱《協議》)。這份《協議》出來以后，所有的開放式基金業務數據標準進行了統一，奠定了開放式基金的順利發展，這個對行業當時影響還是挺大的。
二是今年養老目標基金獲準入市。公募基金行業主動參與養老投資，積極進行產品研發、投研儲備，開展投資者教育，為養老第三支柱建設貢獻力量，這不僅是基金行業迎來良好的發展機會，更是一種社會責任擔當。養老前景雖好，但未來發展道路上我們任重道遠。借用管理大師彼得·德魯克的名言，“任何時候做正確的事比正確的做事更重要”。我國已進入老齡化快速發展的階段，目前市場估值處于歷史低位，此時推出養老一定是非常正確的事。我們在做一件正確的事情，在未來可期發展的方向上做正確的事情。
2、投資者體驗很重要但不能忽視風險
基蕩二十年：您的職業軌跡為什么從業務中后臺到了業務前臺？如何看互聯網金融風險？
李松林：互聯網行業剛蕩起金融漣漪，趙總認為互聯網金融業務很重要，就點名讓我來做，所以2013年我開始管互聯網金融業務。
很多時候看事情需要看本質。比如，提升投資人的體驗很重要，但片面強調迎合投資人的體驗，而忽視由此帶來的風險就會本末倒置，容易忽視行業核心的價值而去追求并不重要的東西。2013年我就說過“互聯網金融發展需要注意風險管控”。因為我相信一個挨過餓的人和一個沒有挨過餓的人他的思維方式和行為方式是一定有差異的，所以不加強風險管控難免會出問題。目前所有的監管都是為了支持這個行業更健康的發展，營造一個更有利的健康環境，支持整個行業健康、長期穩定的發展。例如股票基金曾經準備做 T+0，我們要不要追求這種東西？我們追求的一定是長期的投資收益，T+0 的交易制度的實行將引發市場過度投機的行為，跟我們的初衷完全相悖。
公募基金是極具普惠金融屬性的行業，主要為大眾投資者提供理財服務與產品，盡可能保障大眾投資者的利益。我覺得我們現在已經進入了一個資產配置的時代。資產配置重要的核心是分散風險，提高組合的風險收益，而不是增加收益。分散風險有三種方式，一是選優秀的管理人，二是投資多類型的資產，包括股票、混合、債券、貨幣等各種資產，三是空間分散，可以全球配置。任何時候看這個基金行業重要的都是投資能力和最終的客戶盈利。
3、賣“看好”的產品而非“好看”的產品
基蕩二十年：您支持貨幣基金 T+0 這個1萬元的上限嗎？發售產品最先考慮什么？
李松林：我支持，有些貨幣本身是流動性管理工具，所以在投資者急需用錢的特殊情況下，如果能T+0的贖回是好的。
事實上，銷售是一個公司的核心競爭力之一。為什么主動型股票基金發展那么難？因為投資人沒有真正賺到錢，投資人買賣的時間掌握得不合適，往往是買在了高點，賣在了低點。如果讓投資人掌握比較好時點，投資人的體驗會提升，未來的銷售工作也會簡化。投資產品賣的是未來的價值，這就要求銷售具備專業能力。對于未來什么資產有價值我們需要有自己的判斷，然后我們把未來“看好”的資產讓投資者去買，而不是去賣過去“好看”的產品。把看好的產品通過專業的銷售賣給合適的客戶，這是我們銷售需要做的事情。這幾年嘉實在市場震蕩中仍在堅持自己的理念和追求，我們看重的不是基金簡單的掙錢，而是看重客戶的盈利，我們以這樣的指標衡量產品、衡量投資。產品創造價值、產品創造業績。今后，全能型的基金產品會逐漸減少，細分化、工具化的基金產品將是基金公司重要的發展方向和競爭領域，嘉實會持續在細分領域布局。
4、投資者教育是引領、發掘、啟發客戶需求的過程
基蕩二十年：投資者教育這個問題不是一個基金公司能解決的吧？
李松林：投資者是基金業健康發展的基石，樹立理性科學長期的投資理念，有利于行業長遠穩健發展。投資者教育工作也是一項長期、艱巨的工作。我們不僅要提供給投資者理論指導，我們更應該通過產品的制度設計、更精準的投顧服務幫助約束投資人的非理性交易行為，幫助他們體驗科學、理性投資而賺到錢，這樣他們對正確投資的理解就會更深刻。
我對嘉實客戶做過很多分析，長期能掙錢的客戶更理性也非常好溝通，市場如果有好的產品提供這些客戶選擇，他們是認可的。我覺得現在行業已經在調整和改變，比如今年入市的養老目標基金，嘉實發行的兩年封閉期的產品，嘉實理財嘉推出的止盈定投、嘉貝智投等。通過產品的制度設計和投顧服務的提升確實能給投資者帶來全新的投資理念，幫助他們科學合理進行投資。
基蕩二十年：會提醒基金投資人申購和贖回嗎？
李松林：作為基金管理人，我們可以做一些市場的判斷，關于配置、市場風險的提醒，但真正幫助客戶實際的盈利需要靠制度性的約束。比如嘉實直銷平臺理財嘉推出的止盈定投業務，投資者反響就不錯。長期來看通過基金定投達到盈利目標是大概率事件，止盈定投策略通過止盈點的設立，投資者在實現投資收益目標后，將本金和收益自動轉化為貨幣基金，幫助投資者將收益落袋為安。類似的，還有嘉實新添系列產品。采用“固收+打新+權益”投資策略，采用“封閉式管理與定期開放相結合” 的運作模式，1年開放1次，以降低頻繁申購、贖回帶來的流動性沖擊，同時依據市場情況適當增加杠桿，力爭提高基金收益。這種封閉期的運作也在我們很多專戶產品中得到運用。我現在也比較認可的是稍微長期一些的、兩年到三年定期開放的產品，通過這個方式能看到市場的調整和改變，而且我也特別堅持在市場比較弱的時候發產品。近幾年來嘉實堅持在市場低位布局，在市場低位時申購嘉實產品的客戶也絕大多數獲得了正收益，有些客戶甚至獲利更為豐厚。
5、行業核心競爭將由投資、銷售、產品和資產配置四要素驅動
基蕩二十年：您覺得公募基金行業未來哪方面特別有發展？
李松林：一個是 AI 和智能投顧，另外一個是養老，這兩個方向我特別看好。我們把基金行業的發展劃分為四個階段：第一階段是封閉式基金階段，以投資為驅動，投資是首位。第二階段是有開放式基金以后，以投資+銷售雙輪驅動，產品重要性沒那么強。第三階段是2007年到2008年，產品充分放開以后，逐漸成為投資+銷售+產品三要素驅動，這個階段產品的作用逐漸體現，誰的產品布局更好，誰就更能找到比較好的時機發行。
未來將跨入第4個階段，公募基金行業的核心競爭將由投資、銷售、產品和資產配置四要素驅動。回顧基金業成立20年來，雖然公募基金主動管理型股基長期業績可觀，但基金賺錢、投資者不賺錢的情況非常普遍。嘉實基金近幾年正在著力打造專業的投資顧問團隊，針對的就是這一痛點。未來智能投顧將在資產配置方面扮演更重要的角色。現在公募基金產品有五千多只，需要借助人工智能的方式挑選基金產品。隨著技術的發展，技術的性能跟容量讓我們能夠做人工智能。以前我們的計算能力、大數據的準備、方法論可能都沒達到這個程度。但現在到這個時候，我覺得已經條件具備。一個是外部需求，第二系統能支持，所以我覺得智能投顧一定會做起來，必須做起來。未來誰能把這個做大做強很可能會勝出，從起步來講，我們跟國際先進水平比差距不大。
基蕩二十年：您對養老目標基金期限怎么看？嘉實養老目標基金是期限最長的嗎？
李松林：今年，養老目標基金的推出，將會是資產配置時代一個非常好的養老選擇。基于養老資金長期性、持續性和收益性的考慮，養老投資一定是長期的、馬拉松式的投資過程。因此在進行資產配置時要選擇長期的資產，進行期限匹配，這也有利于樹立投資人長期的投資理念。嘉實獲批的養老目標基金是目前市場封閉時間最長的養老目標基金。對于基金管理人來講，基金投資的風險管理尤其重要。我們要考慮做長期的投資，要把養老金的錢放在一個未來收益最可期的方向上，而不是獲取一些短期的收益。通過制度性的設置，強制讓投資人長期持有，不要頻繁的買賣交易，通過這樣的方式讓投資人獲得更高的收益。我們期待并相信養老產品未來會有較好的回報。
基蕩二十年：現在 BAT 都有了基金銷售牌照，您對互聯網平臺有一些什么樣的看法？
李松林：這是互聯網平臺業務多元化和普惠金融的一種體現，獲得銷售牌照后進一步擴充了基金銷售渠道，能夠讓更多的用戶從互聯網渠道購買基金。隨著監管層資管業務回歸本源的政策指引，互聯網未來更專注把平臺優勢做到較大化，而基金公司更專注提高投研能力和研發更豐富的產品，提供更精準的投顧服務，大家優勢互補更有利于做大做強。平臺上需要對客戶負責，篩選掉差的產品，這點非常重要。互聯網與公募基金行業連接，過去已經共同締造了輝煌的業績，未來更有巨大的發展潛力。
總體上來講，我們的市場很大，無論是養老金的長期投資，還是智能投顧的發展，只要我們在正確的方向上努力奔跑，我們便可以投入更多資源、更多熱情征戰下一個20年。
