「寒冷的冬天，不到黃浦江論壇露下臉，別人還以為我凍死了呢。」

談及參加黃浦江論壇的原因時，一位投資人打趣地說道。

2019 年資本寒風中，天使們是逆風折翼還是抱團取暖？都不是……

這股寒風中，有壟斷資源、有技術、有市場的大戶人家，門面還在但也不見得好過，而風雨中前行的企業卻隨處可見。

滴滴裁員、寶寶樹裁員、Keep 裁員，京東、百度、阿里巴巴裁員停止社招工作，錘子破產、多家大型健身機構倒閉，成立 21 年的韋博英語倒閉，幾百家房地產企業破產……

而作為企業發展輸血站的基金、投資機構，2019 年也很難熬。

據 Wind 數據庫顯示，截止到 11 月 13 日，2019 年中國創業投資機構的新募基金只有 388 支，募資總額只有 1798 億元。曾被說是最冷資本寒冬的 2018 年，新募基金也多達 2182 支，募資總額高達 11513.84 億元；2017 年則分別為 3114 支、10946.5 億元。甚至 2010 年，這一數字都是 710 支，3142.93 億元。這就意味著，2019 年新募基金數量、募資總額同比下降幅度超八成。

2019 年，不僅募資難，退出也難。科創板讓大家看到了新的曙光，但也是機中有危，51 個科創板上市企業，6 個破發，破發比例高達 11%。而科創板所帶動的注冊制，也將在未來讓二級市場的估值體系會發生巨大變化，IPO 也不一定意味著投資成功。

在寒風吹過后，那些能夠給創業者開出第一張支票的投資人，他們投項目的方向也在寒風中轉向了嗎，轉到哪了？

在資本寒風中，抱團不動取不了暖，找對方向才能走出寒風

募資難+退出難+估值倒掛+「毒」角獸+估值下調+中美貿易摩擦+裁員潮+消費降級等多重挑戰中，中國最活躍、最有影響力的天使投資人們，要聚在一起。是抱團取暖？呆著不動，暖不了反而會被冷死，一起出力搭個人梯才能看清方向。

模式創新、流量生意……似乎已經遠去，跟上國家發展的步伐，而將技術創新與產業升級快速融合，到下沉市場去尋求新的需求與動能，拼多多的快速崛起，移動支付新場景新技術的應用，高鐵、通用航空、新材料等高技術領域的應用，都成為天使們新的方向。

英諾天使基金創始合伙人李竹就在今年指出：

天使投資是穿越經濟周期最好的工具，因為它投的是幾年以后的事情，經濟會在谷底待幾年，我們要有耐心。在資本寒冬時，沒有那么多的競爭，反而是現在的創業者可以開疆拓土的時候，資金效率反而更高。

當然，現在整個融資環境跟過去不一樣了，投資人更加理性了，二級市場更加理性了，所以創業者要珍惜融到的每一分錢，花到刀口上。節省子彈最好的辦法，就是專注在你做的事情上，先把一件事情做到極致，要做減法，要有耐心。

天使投資人：資本寒冬往往就是市場下一次爆發的節點

在資本寒冬中天使們還要聚會、還要辦天使投資人的黃浦江論壇，到底是什么力量在推動？

天使投資是要成為敢于給創業者開出第一張支票的人，而在資本寒冬中，依然在很多領域、有很多企業充滿機會。

伴隨著人工智能、大數據、5G 等新一代技術逐漸落地到不同產業，傳統產業、新興產業都在發生變化。對于未來，中國的天使投資人仍充滿信心。

春光里產業資本集團創始人楊守彬認為，只有提前為寒冬做好準備，升級到下一個周期與時代，才能活下去：

現在整個創投行業比較困難，氛圍比較沮喪，這是客觀真實的。行業簫條背后唯一真正的原因是它曾經過度繁榮。前幾年，什么人都能拿到錢，什么人都在做投資。能不能創業的都來創業，懂不懂投資的都來投資，怎么可能都成功呢？這個現象本身很反常，今天只是回歸到真實。兩年前我們就開始布局產業基金了，那段時間，我接受采訪就講了：未來兩三個合伙人帶著十幾個投資經理的投資時代一去不復返。

很多人覺得我這個思維有點太悲觀了，其實只是預見了今天的困難。那時我就開始做產業布局，用產業換資本，用資本來推動產業發展，重倉智能新經濟。現在整個投資圈困難的時候，正好是做好準備的我們出發的時候。不僅是創投，現在很多行業都在發生深刻的升級運動。留在舊時代的，最終就慢慢消亡，或者直接被碾壓淘汰。誰升級到下一個時代誰就贏了。一定要在夏天做棉襖，為過冬做好準備。

梅花創投創始合伙人吳世春，對于當前的資本寒冬認為只要穿過周期，就能夠迎來復蘇：

1999 年我踏入互聯網行業，之后趕上了互聯網泡沫破滅，但是 1999 年到 2001 年誕生了 BAT；2008 年經濟危機，又一次資本寒冬，結果是移動互聯網的大爆炸。逢 8 的年份進入低谷，逢 9 的年份最難，逢 0 的年份開始復蘇，逢 2 的年份走出來，歷史就是這樣不斷重復的。無論創業也好投資也好，寒冬從來不是問題，關鍵在于我們是否能夠堅持，做時間的朋友。創業者一定要學會用長期主義來看待周期問題。決定成功的關鍵因素并不只是你在低谷期或是爆發期進入這個行業，更多的是你堅持在一個行業里做好自己，用長時間的鋪墊和熬得住寂寞的心態去捕捉機會。

金慧豐投資董事長周麗霞也認為，在寒冬中投資機構更要踩準時代的節拍：

金慧豐投資 2010 年成立至今的 9 年當中，我們感受到 2017 年以來是越來越冷。對于機構而言，日子也是越來越難。創投機構跟做企業一樣，本身也是一個企業。對于我們來說，也是把這個機構當做一個企業去運行。我也需要非常好的合伙人、非常優秀的團隊，同時也需要有非常優質的產品出來。我們的產品是什么？就是我們投出來的項目，項目當中也是有好有壞。不同階段側重方向不一樣，我們一定要按照這個時代的節拍走。我們經歷了互聯網的十年，又經歷了移動互聯十年，產業加智能制造將會是我們未來的方向。對于機構來講，踩在時代節拍上非常重要。

給創業者第一張支票是天使投資人的使命

天使投資是所有投資里失敗率最高的，在資本寒冬中，越來越多的天使投資開始往后跑，投Pre-IPO和成長項目，因為這個階段的項目最穩，一般都能穩賺不賠。但能夠給創業者開出第一張支票的投資人，也變得越來越少。

對此，智見創始人郭煒呼吁道：

寒冬中，很多手里還有錢的基金為了避險，要么不出手，要么都去投中后期，這對于中國的創業創新是非常不利的。都往「后」跑，誰來給創業者第一張支票？優秀的人還怎么敢出來創業？擠在后面的投資機構們又能等到誰？最重要的是，我們要的經濟轉型從何而來，難道都靠現有的「老」企業轉型？更何況，這一輪的創新是要靠硬核科技去推動的，這對于創業者來說無疑是個高風險、高投入的過程，中國的天使投資沒人出手、中國的天使投資人們沒能力出手，我們要的新動能從何談起？

在資本寒冬中，為什么還要辦天使投資人的黃浦江論壇？到底是什么力量在推動？

天使投資，是有使命感的。要成為敢于給創業者開出第一張支票的人，這就是天使投資人的使命。不是誰都敢于開這第一張支票。只有有理想的人才能成為天使投資人，成為創業者的天使。

在資本寒冬中，天使投資并沒有死。無論經濟多么困難，來參加黃浦江論壇的天使投資人們依然在堅持看項目、支持創新創業，還在給創業者開出第一張支票，給創業者以希望。

來黃浦江論壇，研判寒冬下創業投資的方法論

在焦慮的 2019 年年末，在這樣的大變局下，2020 年的創投趨勢將會如何發展？如何在充滿噪聲的世界中尋找到合適的投資信號？2020 年，資本寒冬之時創業者要如何度過冬天，中國的天使投資人們又有哪些新想法？他們給哪些人開出了第一張支票？2019 年，國貨崛起，直播帶貨模式火熱，這些新的消費趨勢、消費習慣，對于創業者有何啟發？新消費、智能制造等細分領域的新機會又在哪里？2020 年有哪些更值得關注的創業和投資方向……

這些話題，都將在 12 月 3 日的黃浦江論壇上將被天使們投資人們掰開揉碎了說……

此次黃浦江論壇，我們將吹響中國天使投資人的集結號，邀請諸多一線天使投資人、政府機構代表、知名專家學者、優秀企業家，以及知名天使投資機構、創業服務機構、創投媒體等創投界的精英代表，通過論壇主題分享、高端對話、圓桌會議以及「智見投資百人戰 x 第六屆黃浦江論壇專場」路演等環節，充分交流最新思考、分享產業實戰經驗、研判未來行業趨勢，為國內諸多企業、機構帶來極具參考意義的新思路，真正推動企業發展與產業升級，為已經到來的新經濟時代，尋找新思路、新方法、新模式，共創精彩未來。

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