香港2025年3月31 /美通社/ -- 國內(nèi)疫苗龍頭企業(yè) – 艾美疫苗（06660.HK）3月30日發(fā)佈2024年業(yè)績公告，公司2024年錄得收入12.85億元，較上一年度增加8.2%，乙肝疫苗、甲肝疫苗及四價流腦疫苗產(chǎn)品銷售收入均顯著增長。全年虧損2.78億元，淨虧損大幅收窄，減虧幅度達85.7%，顯現(xiàn)出業(yè)績拐點的強烈信號。

虧損收窄近九成，核心產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長

在國內(nèi)疫苗行業(yè)競爭加劇的背景下，艾美疫苗的漢遜酵母重組乙肝疫苗，銷售收入不降反增，扛起營收逆勢上漲的大旗，這一成績對艾美疫苗意義重大。

自2021年起，受核心產(chǎn)品競爭加劇及資產(chǎn)減值影響，公司業(yè)績連續(xù)承壓。因此有觀點認為，2024年虧損大幅收窄，不僅驗證了艾美戰(zhàn)略調(diào)整的有效性，更為後續(xù)研發(fā)管線商業(yè)化，提供了寶貴的資金與時間視窗。

專業(yè)機構(gòu)的樂觀評估，與艾美的實際發(fā)展趨勢相互印證。復星國際證券研報認為，艾美的核心產(chǎn)品乙肝疫苗和狂犬病疫苗，預(yù)計將在 2025年進入穩(wěn)定增長期，而新一代創(chuàng)新產(chǎn)品，包括無血清狂犬病疫苗、13價肺炎球菌結(jié)合疫苗、四價腦膜炎球菌結(jié)合疫苗，以及基於 mRNA技術(shù)的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗和帶狀皰疹疫苗等，未來 2-3年的集中上市，將驅(qū)動公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展和價值重估。

三款迭代大單品疫苗即將上市，驅(qū)動市場擴容

虧損收窄僅是起點，艾美疫苗真正的增長引擎在於其迭代疫苗產(chǎn)品矩陣的集中爆發(fā)。目前，三款重磅創(chuàng)新大單品疫苗均進入上市倒計時。

全球首個迭代無血清狂犬疫苗，已完成III期臨床，並已取得相應(yīng)的藥品生產(chǎn)許可證，已向國家藥監(jiān)局正式提交上市註冊申請。因其不含有動物血清，顯著提高了安全性，降低了不良反應(yīng)的概率。根據(jù)國家疾控局和國家衛(wèi)健委制定的《狂犬病暴露預(yù)防處置工作規(guī)範（2023年版）》，要求狂犬疫苗接種門診需配備至少兩種不同種類的狂犬病疫苗，而這款產(chǎn)品憑藉其迭代的技術(shù)優(yōu)勢，有望成為疫苗接種機構(gòu)的首選。

13價結(jié)合肺炎疫苗（PCV13），已取得相應(yīng)的藥品生產(chǎn)許可證，並已向國家藥監(jiān)局提交上市註冊申請。據(jù)權(quán)威機構(gòu)推測，曾經(jīng)的「全球疫苗之王」13 價肺炎結(jié)合疫苗，全球缺口高達1.8 億劑，憑藉在國內(nèi)外市場同步開展的商業(yè)化佈局，該產(chǎn)品將成為艾美疫苗業(yè)績的重要增長點。

23價肺炎多糖疫苗（PPSV23），已完成III期臨床試驗現(xiàn)場工作，計畫向國家藥監(jiān)局提交上市註冊預(yù)申請。

瞄準成人疫苗市場需求，特別是將在「銀髮經(jīng)濟」的浪潮中，迭代肺炎系列產(chǎn)品有望分食百億級的市場規(guī)模。

技術(shù)創(chuàng)新與出海戰(zhàn)略，雙引擎帶動高速增長

當前，艾美疫苗的技術(shù)儲備與市場佈局，已經(jīng)向市場展現(xiàn)出大開大合的發(fā)展戰(zhàn)略。

復星國際證券研究報告這樣評價艾美的研發(fā)和生產(chǎn)實力：艾美疫苗依託五大前沿技術(shù)平臺（細菌、病毒、基因工程、聯(lián)合和 mRNA疫苗）以及通過GMP認證的高標準大產(chǎn)能的生產(chǎn)設(shè)施，確保了產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性和供應(yīng)的可靠性。其中公司在新冠疫情期間成功驗證的mRNA技術(shù)平臺，進一步鞏固了其在下一代疫苗創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)導地位，為其未來技術(shù)突破奠定了堅實基礎(chǔ)。

僅以當前堪稱全球焦點的mRNA技術(shù)平臺為例，根據(jù)2024年業(yè)績公告，艾美的mRNA RSV疫苗和mRNA帶狀皰疹疫苗，均已獲批在美國獲批開展臨床試驗，構(gòu)成公司加速國際化步伐的強力武器。

而早已涉足海外業(yè)務(wù)的艾美疫苗，已在東南亞、非洲、南美、中東等地區(qū)開始已上市產(chǎn)品的註冊工作。2024年，公司狂犬疫苗、四價流腦疫苗順利出口埃及、巴基斯坦等國家。隨著迭代疫苗上市，艾美有望憑藉技術(shù)溢價擴大海外市場，實現(xiàn)「技術(shù)+規(guī)模」雙輪驅(qū)動。 

復星國際證券預(yù)測，艾美疫苗2024-2027年收入複合年增長率將達到47%，2025年實現(xiàn)盈虧平衡，2027年淨利潤有望突破15.2億元。這一增長邏輯不僅體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)位上，更映射出艾美從「創(chuàng)新的跟隨者」到「創(chuàng)新的引領(lǐng)者」的蛻變。在技術(shù)迭代與市場擴張的雙重驅(qū)動下，這家中國疫苗龍頭正迎來「大衛(wèi)斯雙擊」的關(guān)鍵機遇。

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